Hola buenas,
Testa es una buena Compañía, buen patrimonio, muy bien gestionada (qué diferencia con lo que tenemos aquí!), y con tasas de ocupación del 97% (una pasada!, será que si saben vender su producto y no piensan tanto en bonus, sueldos excesivos y stock options inmerecidas).
Pero...
¿es la compañía que nos conviene?
Aquí sin duda diría que Testa en su conjunto no nos interesa.
Hay varios motivos que podría hacer entender mi afirmación:
1.- Comparativamente, nuestro patrimonio prime de oficinas alquilable está mucho más devaluado. Aquí el "comandante" Bruguera y sus grumetes, nos llevan a cabo minusvaloraciones de patrimonio aberrantes (por criterios de extrema prudencia...), algo que yo siempre he mantenido que era artificial para rebajar el GAV enormemente y con ello el NAV, colapsar la empresa y provocar operaciones acordeón y ampliaciones híper dilutivas (vamos, que entraran a precio de saldo otros). Pero ahora tocaría retrotraer esas minusvaloraciones de patrimonio absurdas, y en el juego de la comparativa ante una fusión, nosotros tenemos un patrimonio revalorizable más de un 50%, y Testa seguramente no.
2.- Una de las escusas del pasado para destrozarnos fue la tenencia de Asentia (con sus centros comerciales y promociones de viviendas). Supuestamente REGALAMOS Asentia (Riofisa tenía un valor altísimo al alza que no hemos podido aprovechar) porque el "mercado" escuchaba la palabra promoción o centro comercial y nos decían: va de retro!.
Testa al margen de unos buenos edificios para oficinas (475.000 metros cuadrados), dispone de varios centros comerciales (4), diez hoteles, y muchísimas viviendas (1.500 viviendas y gestión de otras 7.300),
En definitiva el PRIME de oficinas, nuestro negocio ahora mismo y justamente lo más interesante, supuestamente, para Testa solo es una parte.
3.- Testa solo tiene presencia en España, a diferencia de nosotros que buena parte del negocio está en París, lo cual genera más interés en inversores internacionales.
En definitiva, TESTA es un buen producto, con buen patrimonio, bien gestionado, pero el producto entero de Testa no nos interesa (demasiado inmueble que no es nuestro negocio: excesivos hoteles, infinidad de viviendas, demasiados centros comerciales), y en todo caso, tal como se ha dicho en el HR de Colonial, habría interés pero no como OPV-OPA-Fusión sino para adquirir partes del producto, similar a lo que se dijo el año pasado respecto a Realia Patrimonio (donde sólo se quería el prime oficinas). Lo veo más como producto de Socimi que para Colonial, evidentemente siempre en su conjunto, otra cosa diferente es que vayamos a por el PRIME oficinas, tanto en Madrid como en Barcelona.
Salud y feliz fin de semana.
A.
Antonio, que opinas de lo de Testa?
