[h=2]Claves de la bolsa[/h]La referencia por excelencia será la reunión del BCE, a la espera de ver si da un paso adelante en cuanto a medidas no convencionales en un contexto de datos de inflación presionados a la baja, el deterioro económico que han mostrado los últimos datos publicados, y después de que Francia-Italia-Alemania hayan acercado posturas que ha permitido la aprobación por parte de la CE de los presupuestos para 2015 de Francia e Italia.
Más adelante, será especialmente relevante la segunda TLTRO (11-diciembre) para ver hasta qué punto las inyecciones de liquidez cumplen con las expectativas (400.000 mln eur en total entre las dos primeras TLTROs, lo que dejaría un importe en torno a 315.000 mln eur para la segunda una vez tenido en cuenta el bajo nivel de solicitudes de la primera subasta del 18 de septiembre). De esta forma, y sumando las compras de deuda (anunciadas y por anunciar) del BCE, podremos saber hasta qué punto es factible el incremento de balance de 1 bln euros esperado en el caso del BCE.
A medio plazo, seguimos considerando como soportes para las bolsas: 1) el deterioro adicional de la macro europea (actividad, precios) obligará al BCE a ser más proactivo (y a Alemania a permitirlo), 2) la depreciación del Euro (cercana al 11% desde máximos de 1,40 en junio) repercutirá de forma positiva en los resultados europeos (más evidente a partir de 4T14), 3) la caída del precio del petróleo (-26% desde junio), según un estudio del FMI, produciría un impacto positivo en el PIB global entre 0,5 y 1,5 pp a partir del segundo año.
