Han presentado resultados.
[TD=bgcolor: #EEEEEE][h=4]NOTICIAS RENTA 4: DIA 4T17: LFL positivo en Iberia a costa de mayor sacrificio en márgenes. P.O. y Recomendación En Revisión[/h][/TD]
[TD=class: text-small padd-1, bgcolor: #EEEEEE, align: right] 22/02/18 09:00 [/TD]
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Resultados 4T17 en línea con R4e y consenso en ingresos pero por debajo en EBITDA (-4% vs R4e y -6% vs consenso), Bº neto supera previsiones por menores no recurrentes. El LFL en Iberia pasa de nuevo a terreno positivo (+1,1% ex - calendario, en línea con lo previsto) pero a costa de un esfuerzo en márgenes para hacer frente a la competencia superior a lo estimado: -400 pb en 4T7 hasta 6,2%, peor que R4e -350 pb y 6,7%e (vs -150 inicialmente guiado por DIA emitió el PW en 3T17, aunque posteriormente guio al mercado a la baja hacia -350 pb).
Buen comportamiento de Emergentes: LFL +7,3% vs +7%e por mejora de deflación en Brasil, positiva evolución de volúmenes y ganancias de cuota de mercado en Brasil y Argentina, aunque en negativo la divisa (-14 pp al crecimiento de ventas). En positivo, continúa la mejora de márgenes (+63pb vs 36pb estimados) a pesar de la expansión.
Deuda neta +1% i.a. hasta 891 mln eur, DN/EBITDA se mantiene en niveles razonables, 1,6x en 2017 vs 1,4x en 2016. Propone DPA con cargo a 2017 de 0,18 eur/acc, RPD 4,6%.
Guía 2018 (asumiendo tipo de cambio estable): en Iberia, LFL positivo y crecimiento del EBITDA; en Emergentes, aceleración de expansión de tiendas en Brasil y Argentina. Mejora continuada de la eficiencia de costes, crecimiento de doble dígito en CF operativo. Capex 3,5%-4% sobre ventas netas, con creciente peso de emergentes.
Resultados negativos pero en gran parte descontados por la cotización. Conferencia de resultados a las 9:30h, con la atención centrada en un mayor detalle de la guía 2018 y especialmente en márgenes Iberia para comprobar si podemos esperar una estabilización de los mismos, lo que a su vez dependerá de que la competencia (Mercadona) no continúe con sus rebajas de precios. Atención también a los recientes movimientos accionariales (Letterone 25% capital) y posibilidad de que entre en el consejo (podría solicitar 2 puestos sobre 10). Recordamos que DIA mantiene un elevado porcentaje de cortos (16,7%) a pesar de haberlo reducido de forma sustancial (máximos 25% en jul-17) a raíz de la entrada de Letterone. Recomendación y precio objetivo en revisión a la baja (anterior 5,25 eur/acc, Sobreponderar).
Ver Informe Completo (Documento en Pdf)Natalia Aguirre Vergara[/TD]
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