En el mes de octubre Iceberg Asset Management se anotó un 0,68% y se revalorizaba un 2,17% en 2016.
Generalizando, octubre ha sido positivo para las bolsas a nivel mundial. Los títulos del sector bancario europeo registraron fuertes ascensos, al relajarse la tensión sobre estos valores, y contribuyeron de forma importante en las alzas de la renta variable.
A continuación se muestran las rentabilidades de algunos de los principales índices bursátiles:
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Creemos que el incremento de la inflación en la Eurozona influyó decisivamente en las subidas. El IPC mensual provisional de la región monetaria aumentó en un 0,5% respecto al de 2015, sumando el quinto mes consecutivo en positivo. Mientras que, el español se anotó un incremento del 0,7%, lo que supondría más que triplicar el repunte de septiembre, siendo el segundo mes positivo tras 13 periodos deflacionarios.
Otra de las consecuencias de este hecho se dio en el terreno de la renta fija de la Eurozona, al sufrir descensos importantes al incrementarse la rentabilidad de sus cupones (TIR). Como hemos expresado en repetidas ocasiones, en Iceberg AM consideramos que el mercado está inmerso en una gran burbuja alimentada por la compra masiva de bonos por parte del BCE y creemos que tarde o temprano el desajuste en precios se corregirá, dando lugar a fuertes caídas en esta clase de activos. Un ejemplo de la magnitud de los descensos que se podrían ver lo tenemos en el Bund alemán, puesto que en octubre, al subir su TIR aproximadamente 25 puntos básicos (hasta el 0,15%), provocó una caída del 2,13% en su precio.
En la parte de la cartera dedicada a la renta fija, hemos preferido mantener y mantenemos una gran cantidad de liquidez antes que ampliar nuestra exposición. Las posiciones que tenemos constan de una duración muy corta con tal de minimizar sensibilidad y los riesgos de una posible subida de TIRs a la vez que serviría para aprovechar oportunidades de inversión según fueran apareciendo. Además, también mantenemos una posición corta sobre el Bund del 3% del patrimonio.
A continuación mostramos las rentabilidades históricas trimestrales y el gráfico de evolución del valor liquidativo frente al índice de referencia o benchmark:
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*Se toma como referencia el índice compuesto por un 60% Barclays Euro Aggregate Bond y un 40% MSCI World (€)
En cuanto a la cartera, en el terreno de la renta variable, se han incorporado tres nuevas ideas, mientras que hemos prescindido de una. Los movimientos más destacados fueron el aumento de la posición en La Doria y Danieli, además de las compras de Umanis, Telefónica y Savencia. Por otra parte, se disminuyó la inversión en Neopost y Euskaltel, y se deshizo la posición en Duro Felguera con la mayor pérdida realizada en nuestros casi dos años. Así, las 5 mayores posiciones directas en bolsa eran La Doria (2,72%), Lar (2,49%), Iberpapel (2,19%), Danieli (1,96%) y BME (1,57%).
En el apartado de renta fija no ha habido novedades.
Con todo, a 31 de octubre de 2016, el peso de la renta variable era del 45,3%, la renta fija representaba un 31,2% y permanecía en liquidez un 23,5% del capital.
Saludos,
Jordan del Rio Nova, Consejero Delegado
jordan.delrio@icebergam.comIceberg Asset Management SICAV (ES0147269007)
