[h=4]NOTICIAS RENTA 4: Sacyr 2016: importantes avances en EBITDA a pesar de una menor cifra de negocios. Aumento de valor en participación de Repsol.[/h]
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[TD=class: text-small padd-1, bgcolor: #EEEEEE, align: right] 28/02/17 08:06 [/TD]
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Los resultados de 2016 se han situado en línea con nuestras estimaciones a nivel operativo, mientras que el Beneficio neto sorprende un +20% frente a nuestras expectativas. Observamos unas ventas descendiendo en torno al -3% en 2016, donde la favorable evolución de las áreas de Servicios Medioambientales (+19% 2016) e Industrial (+38% 2016), no consiguen compensar el mal comportamiento del área de construcción, apreciándose una aceleración en el ritmo de caída de las ventas (-25% 2016 vs -8% 1S16). Esto es debido a la menor aportación de la filial portuguesa Somague, donde la desaceleración que se vive desde el pasado ejercicio en los mercados en los que opera se une a una disminución del resto de la actividad constructora por la finalización de las obras de Rutas de Algarrobo y Valles del Bio Bio. En Concesiones, el importante crecimiento de los ingresos concesionales (+12% i.a.) no permiten compensar la contracción en construcción (-15% i.a.). El EBITDA asciende hasta los 360 mln eur (+13% i.a.), con unos márgenes que avanzan +1,8pp hasta 12,6%, en consonancia con la estrategia de la compañía de priorizar rentabilidad sobre volumen de negocio.
Observamos un Beneficio neto de 120 mln eur en 2016 (-68% i.a.), aunque las cifras no son comparables ya que los resultados 2015 recogían la plusvalía por la venta de Testa, el ajuste del valor de la participación de Repsol y una dotación de provisiones. Adicionalmente, la participación de Sacyr en Repsol ha contribuido al beneficio del grupo en 197 mln eur en 2016, gracias al incremento patrimonial generado por Repsol en el año. En concepto de dividendos, Sacyr ha percibido en el conjunto del año 93 mln eur.
La deuda neta de la compañía se sitúa en 3.726 mln eur (incluida la amortización del préstamo de Repsol realizada por 885 mln eur), lo que supone una reducción del -11% i.a., donde adicionalmente cabe destacar la notable reducción de los gastos financiero (-15% i.a.). P.O 2,52 eur/acc. Reiteramos Sobreponderar.
Dª. Carolina Morcos Basilio[/TD]
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