[h=4]NOTICIAS RENTA 4: Popular. Conferencia resultados 1T17. La reducción de activos problemáticos continúa siendo la clave. P.O En Revisión. Mantener[/h]
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[TD=class: text-small padd-1, bgcolor: #EEEEEE, align: right] 08/05/17 17:04 [/TD]
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Los resultados de 1T17 se han situado por debajo del consenso en un 2% en margen de intereses, un 6% en margen bruto y un 8% en margen neto. El banco registra una pérdida en el trimestre de 137 mln de euros vs -17 mln de euros estimados por el consenso, como consecuencia de la dotación de provisiones por un importe cercano a 500 mln de euros (70% vs 1T16).
La conferencia se centró principalmente en la evolución de la parte de la estrategia centrada en la desinversión de activos improductivos y no estratégicos. En este sentido, la entidad no ha proporcionado más detalles teniendo en cuenta que están llevando a cabo un proceso de valoración de su cartera de activos que les permita identificar las necesidades de provisiones adicionales, las cuales no descartan.
Valoramos positivamente que en un contexto de ausencia de venta de activos inmobiliarios en bloque, la reducción de los activos problemáticos de forma orgánica se acelera y va cogiendo ritmos sólidos.
Por lo que respecta a la evolución esperada del margen de intereses, la entidad espera cierta recuperación para próximos trimestres habiendo visto el suelo en 1T17. Un mensaje, que está en línea con el objetivo para 2017 de que crezca a un dígito bajo apoyándose en la reducción de costes de pasivo (principalmente por el lado de la financiación mayorista) en un contexto de estabilidad del saldo de crédito y la aportación positiva de los fondos de la TLTRO2 (23.200 mln de euros dispuestos).
A corto plazo esperamos seguir viendo volatilidad en la cotización. Se mantiene la incertidumbre sobre la capacidad del banco para cumplir con los requerimientos regulatorios de capital a medio plazo en un contexto de mayores provisiones además de las realizadas hasta la fecha. Reiteramos nuestra recomendación de Mantener. Precio objetivo En Revisión (antes 1,04 euros/acc).
Dª.Nuria Álvarez Añibarro[/TD]
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