Mientras esperamos los resultados del viernes...
[TD=bgcolor: #EEEEEE][h=4]NOTICIAS RENTA 4: Arcelor Mittal previo 4T16: Moderado optimismo para 2017. Mantener[/h][/TD]
[TD=class: text-small padd-1, bgcolor: #EEEEEE, align: right] 03/02/17 11:39 [/TD]
[/TR]
[TR]
[TD=class: bg-white padd-2, colspan: 2]
Arcelor Mitall publica resultados 4T16 el viernes 10 de febrero antes de la apertura del mercado y celebrará conference call el mismo día a las 15:30h.
Previsiones consenso: Las
previsiones de EBITDA del consenso de analistas "sell side" (principal magnitud en AM) ya se han anunciado y apuntan a 1.562
mln USD en 4T 16e (-18% vs 3T 16 y +42% vs 4T 15). Esta previsión elevaría el EBITDA 2016 hasta 6.156 mln eur (+18% vs 2015).
Esperamos unos resultados que confirmen la
buena evolución de las ventas (primer trimestre de crecimiento i.a. desde 3T 14) gracias a la fortaleza de la demanda, que ha permitido ir subiendo precios, y al repunte de las divisas. Prevemos un
descenso del EBITDA en términos secuenciales (vs 3T 16) debido al aumento del coste del carbón ya comentado por la compañía en la conferencia de resultados 3T 16. Recordamos, además, que la directiva ya advirtió que dicho impacto sería superior en 1T 17 debido a la cadencia de las compras.
Por regiones, en
NAFTA esperamos ver un fuerte aumento de las ventas y el EBITDA vs 3T 16 apoyado por las subidas de precios. En
Europa, asumimos un avance de los envíos (+2% vs 2T 16) con estabilidad del Euro y que la apreciación del Real vs USD sea un gran apoyo en
Brasil. En ambos mercados esperamos subidas de precios. En la división de
ACIS (Africa, Este Europa, Asia y Oriente Próximo) las divisas deberían impactar favorablemente y también esperamos un repunte del EBITDA. Por último, en
minería el mejor entorno de precios del mineral de hierro (+22% vs 3T 16 hasta 81 USD/tn) debería impulsar los resultados. A nivel operativo, el ahorro de costes del plan de
optimización de activos y
"management gains" deberían seguir contribuyendo significativamente.
Esperamos que la
deuda financiera neta se reduzca unos -1.340 mln USD hasta 10.850 mln USD, el nivel más bajo de deuda desde la fusión de ambas compañías en 2006, teniendo en cuenta el mejor entorno operativo, recuperación del circulante típica del trimestre +520 mln USD y capex -760 mln USD.
En la
conferencia (viernes 10, 15:30 CET) esperamos que la directiva ofrezca una guía 2017 medianamente optimista apoyado por: 1)
gran evolución de los PMIs a nivel mundial, en máximos de los últimos años, 2)
subidas de precios de las materias primas, que debería seguir impulsando los resultados en los próximos trimestres, 3) contención de las importaciones procedentes de Asia por las medidas antidumping y 3)
apreciación del Real brasileño y divisas emergentes. Prevemos que los resultados muestren mejor tono en 2S vs 1S y que la directiva siga enfocada en la generación de caja, con capex todavía contenido y menores gastos financieros. No descartamos que hagan un anuncio sobre la reinstauración del dividendo a tenor de la fuerte reducción de deuda llevada a cabo (Recomendamos Mantener.
D.Iván San Félix Carbajo[/TD]
[/TR]
[/TABLE]
