De Banco de Sabadell...
REALIA VENDER (Cierre 0,725 € P.O. 0,84
Escasa aceptación de la OPA de I. Carso Fuente: CNMV
La OPA de Inmobiliaria Carso (Carlos Slim) sobre RLIA ha tenido una aceptación prácticamente nula al haber obtenido un 0,15% de las acciones de la compañía. De esta manera, I.Carso no alcanza el umbral del 30,0% del accionariado (tiene el 25,1%) lo que significa que la cláusula de vencimiento anticipado del crédito sindicado de RLIA no se activa. El importe de este crédito es de 791 M euros (72% de la DFN a Marzo’15) y su vencimiento es junio de 2016.
VALORACIÓN. Noticia esperada toda vez que el precio de 0,58 euros/acc que I.Carso ofrecía era significativamente más bajo que el precio de mercado de RLIA. Ahora RLIA tiene cerca de un año para buscar fondos para refinanciar la deuda. Estimamos que la compañía necesita unos 500 M euros (o 2,3x su capitalización bursátil actual) para llevar al 50% su LTV sobre patrimonio inmobiliario en renta (excluyendo el suelo). La baja visibilidad que ahora existe sobre ese necesario proceso de recapitalización es el motivo principal por el que no tenemos una visión más positiva sobre el valor, que a estos precios creemos que no está caro.
