Durante el primer semestre del año Iceberg Asset Management ha perdido un 1,83%, al ceder un 2,11% en el mes de junio y un 0,71% en el segundo trimestre. Así, un accionista que hubiera invertido el 1 de enero de 2015, tras la constitución de la SICAV, estaría obteniendo una rentabilidad positiva del 0,80%.
Con el objetivo de contextualizar el desempeño de Iceberg AM en estos 18 meses, se muestra a continuación una tabla con las rentabilidades de algunos de los principales índices bursátiles (teniendo en cuenta una inversión media en bolsa alrededor del 45% del total de Iceberg AM). Para una comparativa más precisa, se ha elaborado también una tabla conjunta con dos fondos de inversión de la misma categoría que la nuestra; categoría Renta Variable Mixta Euro (Moderados) con un peso en bolsa de hasta el 50% (60% en el caso del Fidelity). Ambos fondos reciben la calificación máxima de 5 estrellas según Morningstar.
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Por su parte, nuestro índice de referencia (60% Barclays Euro Aggregate Bond + 40% MSCI World €) sigue inmerso en una senda alcista al ganar un 0,60% en junio, un 2,25% en el trimestre y acumula una subida del 0,53% en 2016. El principal motivo de su revalorización no es otro que la gran escalada de precios en los mercados de deuda de la Eurozona, en lo que consideramos, es una burbuja de la cual intentamos protegernos en nuestra asignación de activos. Vemos fuera de sentido común que se tenga que pagar por prestar dinero y que, por ejemplo, en algunos países se empiece a cobrar por el hecho de ser poseedor de una hipoteca. A nuestro modo de entender, se trata de un mercado totalmente alterado por las políticas del BCE en su objetivo de incentivar el consumo frente al ahorro, llevando al terreno de los intereses negativos la mayor cantidad de dinero de la historia reciente.
A continuación mostramos las rentabilidades históricas trimestrales y el gráfico de evolución del valor liquidativo frente al índice de referencia o benchmark:
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En cuanto al mes de junio, se cumplió con creces el escenario que planteamos hace un mes de un posible incremento de la volatilidad. Durante los últimos 20 días, se vivieron momentos extremos que convirtieron a los mercados en montañas rusas y se asistió a la peor jornada de la historia de algunas bolsas, como la española.
Desde Iceberg AM hemos aprovechado las oscilaciones para incrementar la exposición a renta variable y para concentrar un poco más la cartera en las empresas que presentan un mayor margen de seguridad según nuestras valoraciones. Algunos de los precios a los que se ha podido comprar pensamos que son muy atractivos para el largo plazo, fruto del pánico colectivo vivido tras conocerse el resultado de la votación sobre la salida del Reino Unido de la Unión Europea.
Respecto a las operaciones en acciones realizadas este mes, nos quedamos con la composición final, las 5 mayores posiciones directas en bolsa a día 30 correspondían a Semapa, Lar, Talgo, Neopost y UPM-Kymmene.
En el terreno de la renta fija no se han realizado cambios, la mayor parte está invertida en fondos de inversión con una duración de cartera pequeña, un 4,5% está invertida en un bono de Thyssenkrupp (TIR 2,24% 08/2018) y otro 4,5% en Tesco (TIR 2,16% 11/2018), mientras que estamos bajistas respecto al precio del Bund con el 3% del patrimonio.
Con todo, a 30 de junio de 2016, el peso de la renta variable era del 45%, la renta fija representaba un 32% y permanecía en liquidez un 23% del capital.
Iceberg Asset Management SICAV (ES0147269007)
Saludos!
