Foro Kostarof - La bolsa en tu manos
Categoría principal => LA BOLSA EN TUS MANOS => Mensaje iniciado por: H. LEIN en 03 de Marzo del 2014 a las 15:56:18
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DE E. Vranic ...
Pacific Ethanol Is Poised To Make Big Profits In Q1 2014 As Corn Prices Continue To Decline And Ethanol Prices Spike
Pacific Ethanol (PEIX) rose from $9 to $13.67 on the two trading days following the release of the company's Q4 results. The highlights include revenue of $215.3M for Q4, up 9.3% from $197M along with a 54 cent fully diluted EPS for Q4 based on $8.3M of net income. This turn to profitability for the first time since 2011 was the largest driver of the stock price increase with the continued pay down of debt, increased production and favorable cost and price impacts to the ethanol industry also having an impact.
PEIX becoming profitable in Q4 was not a surprise to some investors. John W. Appel's article titled "Pacific Ethanol: West Coast Ethanol Margins Indicate Large Profits Starting Q4 2013" correctly predicted that the company would have a strong Q4. It was one of the best articles I have read on Seeking Alpha because of its straightforward, concise argument and immediate accurate prediction. Building on this article, my research into PEIX makes me believe that the company will far exceed the 55 cent EPS it showed for Q4 2013 for Q1 2014 and that the rest of the year will remain profitable.
I see four main drivers to continued increased profitability for PEIX going into Q1 2014:
Lower per unit costs thanks to lower corn prices.
Higher per unit revenue from a spiking ethanol price.
Higher revenue from increased production volumes.
Lower interest costs due to the payment of debt.
1. Lower per unit costs thanks to lower corn prices.
The single biggest driver in PEIX's turn back to profitability in Q4 relative to prior quarters was the sinking price of corn. As the main input to production for the company, the lower price of corn will drive improved margins. Below is a 1-year chart for the price of corn.
The price drop since June benefited Q4 greatly, but the low for corn was actually hit in January. Even with the slight rise in February, corn prices are still around October levels so unless March sees an unexpected spike in price, it is unlikely that corn prices will be significantly different in Q1 2014 as they were in Q4 2013. PEIX will show about the same low cost of goods sold assuming steady production in Q1 as it did in Q4.
The bigger story on PEIX's sustainability going forward is the long-term price of corn. The USDA projects the price of corn to remain steady at $4.50 per bushel for the rest of the season but projects it to be only $3.65 for the 2014-15 season and dropping to $3.30 for the year thereafter. Corn is not expected to exceed $4 a bushel again until 2022.
2. Higher per unit revenue from a spiking ethanol price.
The ethanol price dropped in a tight correlation with the lower price of corn during the latter half of last year. This would make sense as the lower input costs would stimulate higher supply and drag down prices. While corn prices have remained relatively steady early in 2014, the price of ethanol has spiked thanks to the bad weather seen across the United States which has made it difficult for transport of ethanol.
Below is a 1-year chart for the price of ethanol. While the price per gallon has headed to $2.30 on the futures market, in some areas it has spiked even higher. In the Pacific Northwest where PEIX operates the spot price has hit $2.70.
Even with the low price of ethanol in Q4, PEIX managed to pull a profit. The Average CBOT ethanol price per gallon for Q4 2013 was $1.86 which compared unfavorably to Q4 2012 rate of $2.36 and to Q3 2013's price of $2.23. PEIX's co-product revenue has risen strongly year-over-year to offset the lower ethanol price.
When including the carbon credits and corn oil production revenue, consider that revenues for Q3 2013 were $233.9M on production gallons sold of 37.1M and 104.9M total gallons sold for average net revenue of $2.23 per gallon. Q4 2013 saw 40.5M production gallons sold and 107M total gallons sold while PEIX achieved $215.3M in net sales for a $2.01 average price per gallon.
Had the company achieved $2.23 average sales price seen in Q3 on Q4 production, revenues would have been $238.6M with the additional $23.3M going directly to the bottom line. The net income for Q4 would have been $31.6M instead of $8.3M and the fully diluted EPS would have been $2.07 instead of $0.54. The impact would even be greater if I attempted to exclude the increased corn oil production revenue and used the CBOT rates of $1.86 for Q4 and $2.23 for Q3 as the baseline example.
This exercise is not to show you would could have been, but what can be for Q1. Based on these spiking prices and continued bad weather, Q1 2014 average ethanol prices have a good shot to meet or surpass Q3 2013 average prices while the price of corn remains close to its low Q4 average price. Investors have reason to believe that the EPS for Q1 2014 will be in excess of $1.
PEIX uses derivatives to lock in the price of corn and ethanol on some of its production. The impact of the spiking ethanol price may not have full impact for Q1 thanks to the lock in of lower prices from previous hedging instruments, but if the company locks in some contracts at today's higher prices for production throughout the year that will stabilize 2014 profits.
3. Higher revenue from increased production volumes.
As shown above, PEIX's production volumes were 40.5M in Q4 2013, up 17% from 34.6 in Q4 2012 and up 9.2% from 37.1M from Q3 2013 thanks to the company's increased efficiencies at its plants. While it may be challenged to increase production much further at the three operating plants, the deleveraging of the balance sheet has made it possible to restart operations at its Madera plant. Pacific Ethanol intends to restart production in Q2 2014, adding 40M gallons per year for a total annual production of 200M gallons. Depending on how long it takes to get to full operating capacity, I would expect to see production increased to nearly 50M gallons a quarter by Q4 2014.
In light of the lower corn prices for the next decade, PEIX won't be alone in increasing production capacity so one risk the company has is if ethanol prices decline thanks to a greater supply across the United States. But consider again that the company was profitable in Q4 even with ethanol prices at multi-year lows. An effective hedging strategy and premium location on the west coast should ensure that the company can remain profitable even if ethanol prices challenge Q4 lows and can become very profitable if ethanol prices continue to remain strong.
4. Lower interest costs due to the payment of debt.
Interest expense was $4.5M in Q3 2013, $3.7M in Q4 2013 and $15.7M for all of 2013. Page 12 of the Q4 2013 presentation shows that total plant debt due to third parties has declined from $74.9M from September 2013 to $67M to December 2013 and $56.7M to February 21, 2014. The steady decline in debt outstanding will further decrease interest payments with an opportunity to completely extinguish all debt outstanding by the end of the year at this pace.
While the lower debt outstanding will have an impact of only a few hundred thousand up to $1M to the bottom line for Q1 2014 versus Q4 2013, the bigger story is how much the company has managed to pay down debt thus far in Q1. With the very profitable quarter for Q4, the company paid down only $7.8M in debt. A week past half way into Q1 and the company had already generated enough free cash flow to pay down an additional $10.4M in debt. This provides more evidence that profitability and cash flows have increased to 2-4 times that of Q4 2014.
Assuming steady corn prices, steady production, a 10% increase in the average per unit net revenue realized on production (resulting in $22M extra revenue/net income) and $500K lower interest cost on debt offset by $3M to $5M higher costs thanks to a higher loss on the extinguishment of debt and more SG&A costs, I estimate that the increase in net income from Q4 to Q1 will be $18M to $20M for a total net income of $26M to $28M per share or about $1.70 EPS based on 16M shares outstanding. Assuming a 5% increase to revenue that hits the bottom line of $11M, the total estimated increase in net income would be $7M to $9M, approximately doubling Q1 2014 net income to $16M and EPS to around $1. I strongly believe that PEIX is well-positioned to achieve $1 or greater EPS per quarter for 2014. A $1 quarterly EPS would lead to a $40 stock price for PEIX using a 10 P/E ratio.
I am long on Pacific Ethanol. While PEIX is the ethanol company I am most familiar with and believe the company's location in California, Oregon and Idaho gives it a strategic advantage, much of what I have analyzed here also benefits other ethanol companies.
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Yo creo que el precio de los cereales van a comenzar un buen movimiento al alza
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Yo creo que el precio de los cereales van a comenzar un buen movimiento al alza
de todas las crisis económicas se sale en primer lugar por la vía agrícola ,,,, el mercado de los cereales está bastante manipulado, pero no parece mala opción ...
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No tengo tiempo ahora, luego lo leo.
Lo que si que sé es que tenían material para dos años.
En un trimestre dio 0.5 por acc y se redujo 20 kilos de deuda. La veo pasar de los 20 tranquilamente, de todas formas tengo una birria de acciones, una lástima.
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Bueno después de haber amortizado 38 kilos en Warrants y haber hundido de nuevo la cotización a 10.xx ahora sobre los 13$ de nuevo.
El maíz bajando este último mes y el ethanol ha bajado un poco tb.
Si los resultados de este 2 trimestre son tan buenos como los del 1 primero lo lógico sería ir a los 20$ pero como nadie sabe cuantos warrants quedan pues a la aventura.
Supongo que sólo estoy yo no ?
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Tutu---tu-ta
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Pues nada, perece que al mercado le han gustado los resultados...a ver si me quito unas que me quedan.
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Pues nada, perece que al mercado le han gustado los resultados...a ver si me quito unas que me quedan.
http://www.marketwatch.com/story/pacific-ethanol-inc-reports-fourth-quarter-and-record-year-end-2014-financial-results-2015-03-04?reflink=MW_news_stmp
SACRAMENTO, Calif., Mar 04, 2015 (GLOBE NEWSWIRE via COMTEX) --
- Set annual records in net sales, gross profit, operating income, Adjusted EBITDA and total gallons sold
- Reported strong cash balance of $62 million and working capital of $114 million
- Paid down $62 million in consolidated debt in 2014
- Announced merger agreement with Aventine Renewable Energy Holdings
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liquidé lo que me quedaba todo el otro día entorno a 11,8 viva el cambio.
Entré en Plug..
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Pues nada, ya tenemos a PLUG de nuevo dando algo de guerra.
Se supone que van a sacar alguna que otra noticia, han abierto nuevas fábricas, ingresos recurentes de unos 200 kilos y ahora se habla de alguna negociación con los chinos.
Un poco lenta, ya esperaba estar en 4 a estas alturas.
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Articulo sobre Cereales: Maiz
DE E. Vranic ...
Pacific Ethanol está a punto de obtener grandes ganancias en el primer trimestre de 2014 a medida que los precios del maíz continúan disminuyendo y los precios del etanol aumentan
Pacific Ethanol (PEIX) aumentó de $ 9 a $ 13.67 en los dos días hábiles posteriores a la publicación de los resultados del cuarto trimestre de la compañía. Los aspectos más destacados incluyen ingresos de $ 215.3M para el cuarto trimestre, un aumento del 9.3% respecto de los $ 197 millones junto con un EPS de 48 centavos completamente diluido para el cuarto trimestre basado en $ 8.3 millones de ingresos netos. Este giro hacia la rentabilidad por primera vez desde 2011 fue el principal impulsor del aumento del precio de las acciones, ya que el pago continuo de la deuda, el aumento de la producción y los impactos favorables en los costos y los precios para la industria del etanol también tuvieron un impacto.
La rentabilidad de PEIX en el cuarto trimestre no fue una sorpresa para algunos inversores. El artículo de John W. Appel titulado "Etanol en el Pacífico: los márgenes de etanol en la costa oeste indican grandes ganancias a partir del cuarto trimestre de 2013" pronosticó correctamente que la compañía tendría un sólido cuarto trimestre. Fue uno de los mejores artículos que he leído en Seeking Alpha debido a su argumento directo y conciso y su predicción inmediata y precisa. Sobre la base de este artículo, mi investigación sobre PEIX me hace creer que la compañía superará con creces los 55 centavos de EPS que mostró para el cuarto trimestre de 2013 para el primer trimestre de 2014 y que el resto del año seguirá siendo rentable.
Veo cuatro impulsores principales para continuar aumentando la rentabilidad de PEIX en el primer trimestre de 2014:
Menores costos unitarios gracias a menores precios del maíz.
Mayor por unidad de ingresos de un precio de etanol de aumento.
Mayores ingresos por mayores volúmenes de producción.
Menores intereses por el pago de la deuda.
1. Menores costos unitarios gracias a menores precios del maíz.
El principal impulsor del retorno de PEIX a la rentabilidad en el cuarto trimestre en relación con los trimestres anteriores fue el precio a la baja del maíz. Como principal insumo para la producción de la empresa, el menor precio del maíz generará mejores márgenes. A continuación se muestra un gráfico de 1 año para el precio del maíz.
La caída de precios desde junio se benefició enormemente del cuarto trimestre, pero la baja para el maíz en realidad se alcanzó en enero. Incluso con el ligero aumento en febrero, los precios del maíz aún están alrededor de los niveles de octubre, por lo que, a menos que marzo vea un alza inesperada en el precio, es poco probable que los precios del maíz sean significativamente diferentes en el primer trimestre de 2014, como lo fueron en el cuarto trimestre de 2013. PEIX mostrará el el mismo bajo costo de los bienes vendidos asumiendo una producción constante en el primer trimestre que en el cuarto trimestre.
La historia más grande sobre la sostenibilidad de PEIX en el futuro es el precio a largo plazo del maíz. El USDA proyecta que el precio del maíz se mantendrá estable a $ 4.50 por bushel durante el resto de la temporada, pero proyecta que sea de solo $ 3.65 para la temporada 2014-15 y caiga a $ 3.30 para el año siguiente. No se espera que el maíz vuelva a exceder los $ 4 por bushel hasta 2022.
- Mayores ingresos por unidad de un precio de etanol.
El precio del etanol cayó en una estrecha correlación con el precio más bajo del maíz durante la segunda mitad del año pasado. Esto tendría sentido, ya que los menores costos de insumos estimularían una mayor oferta y reducirían los precios. Si bien los precios del maíz se mantuvieron relativamente estables a principios de 2014, el precio del etanol se ha disparado gracias al mal tiempo que se observa en los Estados Unidos, lo que dificulta el transporte de etanol.
- A continuación se muestra un gráfico de 1 año para el precio del etanol. Si bien el precio por galón se ha dirigido a $ 2.30 en el mercado de futuros, en algunas áreas se ha disparado aún más. En el Pacífico Noroeste, donde PEIX opera, el precio spot ha alcanzado los $ 2.70.
- Incluso con el bajo precio del etanol en el cuarto trimestre, PEIX logró obtener ganancias. El precio promedio de etanol CBOT por galón para el cuarto trimestre de 2013 fue de $ 1.86 que se comparó desfavorablemente con la tasa del cuarto trimestre de 2012 de $ 2.36 y el precio del tercer trimestre de 2013 de $ 2.23. Los ingresos por coproductos de PEIX han aumentado considerablemente año tras año para compensar el bajo precio del etanol.
- Al incluir los créditos de carbono y los ingresos por producción de aceite de maíz, considere que los ingresos para el tercer trimestre de 2013 fueron de $ 233.9M en galones de producción vendidos de 37.1M y 104.9M de galones totales vendidos para un ingreso neto promedio de $ 2.23 por galón. En el cuarto trimestre de 2013, se vendieron 40.5 millones de galones de producción y 107 millones de galones totales vendidos, mientras que PEIX alcanzó $ 215.3 millones en ventas netas a un precio promedio de $ 2.01 por galón.
- Si la compañía hubiera alcanzado un precio promedio de venta de $ 2.23 visto en el tercer trimestre en la producción del cuarto trimestre, los ingresos habrían sido de $ 238.6 millones con los $ 23.3 millones adicionales directamente en el balance final. El ingreso neto para el 4T habría sido de $ 31.6M en lugar de $ 8.3M y el EPS totalmente diluido habría sido de $ 2.07 en lugar de $ 0.54. El impacto sería incluso mayor si intentara excluir el aumento en los ingresos por producción de aceite de maíz y usé las tasas de CBOT de $ 1.86 para el cuarto trimestre y $ 2.23 para el tercer trimestre como ejemplo de referencia.
- Este ejercicio no es para mostrar que podría haber sido, sino lo que puede ser para Q1. Basándose en estos precios de repunte y en el mal tiempo, los precios promedio del etanol en el primer trimestre de 2014 tienen una buena posibilidad de alcanzar o superar los precios promedio del tercer trimestre de 2013, mientras que el precio del maíz se mantiene cerca de su bajo precio promedio del cuarto trimestre. Los inversores tienen razones para creer que la EPS para el primer trimestre de 2014 será superior a $ 1.
- PEIX utiliza derivados para asegurar el precio del maíz y el etanol en parte de su producción. El impacto del aumento en el precio del etanol puede no tener un impacto total para el primer trimestre gracias al bloqueo de los precios más bajos de los instrumentos de cobertura anteriores, pero si la empresa fija algunos contratos a los precios de producción más altos de hoy durante todo el año, esto estabilizará las ganancias del 2014.
- 3. Mayores ingresos por mayores volúmenes de producción.
- Como se muestra anteriormente, los volúmenes de producción de PEIX fueron de 40.5M en el cuarto trimestre de 2013, 17% más que los 34.6 de Q4 2012 y 9.2% más que los 37.1M de Q3 de 2013 gracias a la mayor eficiencia de la compañía en sus plantas. Si bien puede ser desafiado a aumentar la producción mucho más en las tres plantas operativas, el desapalancamiento del balance ha permitido reiniciar las operaciones en su planta de Madera. Pacific Ethanol tiene la intención de reiniciar la producción en el segundo trimestre de 2014, agregando 40M galones por año para una producción total anual de 200M galones. Dependiendo de cuánto tiempo lleve llegar a la capacidad operativa total, esperaría que la producción aumentara a casi 50M galones por trimestre para el cuarto trimestre de 2014.
- A la luz de los precios más bajos del maíz para la próxima década, PEIX no estará solo en el aumento de la capacidad de producción, por lo que uno de los riesgos que tiene la compañía es si los precios del etanol disminuyen gracias a una mayor oferta en los Estados Unidos. Pero considere nuevamente que la compañía fue rentable en el cuarto trimestre, incluso con los precios del etanol en mínimos de varios años. Una estrategia de cobertura efectiva y una ubicación privilegiada en la costa oeste deberían garantizar que la compañía pueda seguir siendo rentable, incluso si los precios del etanol superan los mínimos del cuarto trimestre y pueden ser muy rentables si los precios del etanol continúan siendo fuertes.
- 4. Menores intereses por el pago de la deuda.
- El gasto por intereses fue de $ 4.5M en el tercer trimestre de 2013, $ 3.7M en el cuarto trimestre de 2013 y $ 15.7M durante todo el 2013. La página 12 de la presentación del cuarto trimestre de 2013 muestra que la deuda total de la planta con terceros se ha reducido de $ 74.9M de septiembre de 2013 a $ 67M a Diciembre de 2013 y $ 56.7M hasta el 21 de febrero de 2014. La disminución constante de la deuda pendiente reducirá aún más los pagos de intereses con la oportunidad de extinguir por completo toda la deuda pendiente al final del año a este ritmo.
- Si bien la menor deuda pendiente tendrá un impacto de solo unos pocos cientos de miles de dólares hasta $ 1M hasta el resultado final para el primer trimestre de 2014 en comparación con el cuarto trimestre de 2013, la historia más importante es cuánto ha logrado la compañía pagar la deuda hasta el momento en el primer trimestre. Con el trimestre muy rentable para el cuarto trimestre, la compañía pagó solo $ 7.8M en deuda. Una semana después de la mitad del primer trimestre y la compañía ya había generado suficiente flujo de efectivo libre para pagar $ 10.4M adicionales en deuda. Esto proporciona más evidencia de que la rentabilidad y los flujos de efectivo se han incrementado a 2 a 4 veces más que en el cuarto trimestre de 2014.
- Assuming steady corn prices, steady production, a 10% increase in the average per unit net revenue realized on production (resulting in $22M extra revenue/net income) and $500K lower interest cost on debt offset by $3M to $5M higher costs thanks to a higher loss on the extinguishment of debt and more SG&A costs, I estimate that the increase in net income from Q4 to Q1 will be $18M to $20M for a total net income of $26M to $28M per share or about $1.70 EPS based on 16M shares outstanding. Assuming a 5% increase to revenue that hits the bottom line of $11M, the total estimated increase in net income would be $7M to $9M, approximately doubling Q1 2014 net income to $16M and EPS to around $1. I strongly believe that PEIX is well-positioned to achieve $1 or greater EPS per quarter for 2014. A $1 quarterly EPS would lead to a $40 stock price for PEIX using a 10 P/E ratio.
I am long on Pacific Ethanol. While PEIX is the ethanol company I am most familiar with and believe the company's location in California, Oregon and Idaho gives it a strategic advantage, much of what I have analyzed here also benefits other ethanol companies.
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28. Suponiendo que los precios constantes del maíz, la producción constante, un aumento del 10% en el ingreso neto unitario promedio realizado en la producción (que resulta en un ingreso adicional de $ 22M / ingreso neto) y un costo de interés sobre la deuda de $ 500K menor se compensan en $ 3M a $ 5M costos más altos gracias a una mayor pérdida en la extinción de la deuda y más costos de SG&A, estimo que el aumento en el ingreso neto de Q4 a Q1 será de $ 18M a $ 20M para un ingreso neto total de $ 26M a $ 28M por acción o aproximadamente $ 1.70 EPS en base a 16 millones de acciones en circulación. Suponiendo un aumento del 5% en los ingresos que llega a la línea de fondo de $ 11M, el aumento total estimado en el ingreso neto sería de $ 7M a $ 9M, duplicando aproximadamente el ingreso neto del primer trimestre de 2014 a $ 16M y EPS a alrededor de $ 1. Creo firmemente que PEIX está bien posicionada para lograr un EPS de $ 1 o más por trimestre para el 2014. Un EPS trimestral de $ 1 llevaría a un precio de acciones de $ 40 para PEIX utilizando una relación de 10 P / E.
Estoy mucho tiempo en el etanol del Pacífico. Aunque PEIX es la compañía de etanol con la que estoy más familiarizado y creo que la ubicación de la compañía en California, Oregón e Idaho le da una ventaja estratégica, mucho de lo que he analizado aquí también beneficia a otras compañías de etanol.
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Me he permitido traducir el artículo espero que no te importe H.Lein.
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Sigo en PLUG, las perspectivas son las de ingresar 1000M en 2024, suerte si consegimos 750.
Han empezado ya con camiones en Alemania y algñun tema con Mercedez pero la cosa sigue lenta.
El tema de Amazon parece que les va bien y lo de las carretillas tb, si algún fabricante se animase...pero parece que está todo un poco revuelto.
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Parece que hay un problema informatico en este foro, esta lleno de respuestas a mi nombre que yo no he realizado. Aparecen articulos a mi nombre pero yo no los he escrito, hay una mezcla de identidades.
Por favor quienes llevan la parte técnica del foro deberían evitar estas confusiones de identidad. Seguro que no tiene ninguna importancia pero es que además carezco de los conocimientos como para escribir todas esas cosas del ethanol..
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Es solo la traducción de un articulo que ha publicado H.G.LEIN, pero ha sido otra persona la que lo ha traducido, pero misterios de la informática aperece como si lo hubiese públicado yo cuando no ha sido así.
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la suelo mirar y casi me entraron ganas con el oil...pero sin EZ ni SACYR en positivo no me la juego.
Remontada de 0.25 hasta 0,8 ahora mismo que pena no haber comprado al romper lo 0,37.
Bueno, PLUG ni tan mal este año, la veo con ganas y espero repetir lo de antaño con Peix.
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liquidado el capital de entrada el resto ahí se queda hasta el infinito y más allá.
previsión de 1000M de ingresos y ebitda de 200 M, para el 2024.
Ahora ingresan 300..supongo que con 700-800 de ingresos ya sería la leche. Por cierto blackrock tiene el 30% aunque una corrección no vendría mal...
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otra de esas tantas vistas en aquellos malos momentos, ya ayer viéndola en 80 pavos....
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